正通汽车能否借新金主翻身？

正通汽车“卖身”国资的消息终于有实质性进展。20日，正通汽车公告称已向厦门信达出售中国正通已发行股份总数带29.9%投票表决权之股份。这对陷入债务危机的正通汽车来说无疑是一场“及时雨”。

　　值得注意的是，收购方厦门信达自身也面临着资产负债率上升等问题。正通汽车的经营危机也在不断发酵，除了各地门店被曝“提车难”等情况，其还面临着要剥离旗下优势金融业务、被厂家终止合作等一系列压力。

　　有分析指出，若上述国资收购顺利落地，或能解决正通眼下资金危机，而主业能否借此翻身，仍需继续观察。

　　收购溢价率超60%

　　正通汽车在20日的公告中表示，已获公司控股股东Joy Capital(持有中国正通约51.29%)告知，于10月19日Joy Capital(持有中国正通约51.29%)及王木清与买方厦门信达订立买卖协议。据此，Joy Capital向买方出售中国正通已发行股份总数带29.9%投票表决权之股份(约相当于8.07亿股正通股份)，代价为14.03亿元，相当于每股正通股份约1.74元。

　　“交易完成后，买方将成为公司的最大单一股东。买方主要从事信息技术，汽车贸易和供应链业务。买方将成为公司的战略投资者，并且公司期望这种战略关系能够为集团提供协同效应和重大机遇，以进一步发展集团的业务。”正通汽车表示。

　　天眼查App数据显示，厦门信达的最大股东为厦门国贸控股集团有限公司，后者为厦门十家市直属国有企业之一。

　　Wind显示，正通汽车20日、21日两天连续停牌，停牌前股价为1.08港元/股。据公告内容，厦门信达将以1.74港元/股收购正通汽车，收购溢价近61%。

　　值得注意的是，厦门信达自身资产负债率近年呈现逐步上升的趋势。Wind显示，2017年、2018年、2019年、2020年1-6月，厦门信达合并口径资产负债率分别达为64.79%、69.11%、84.43%和86.74%。

　　2020年中报还显示，厦门信达长期负债比率同比上升33.98%；营业收入同比增速减少72.45%。

　　在2020年三季报预告中，厦门信达预计盈利0.9亿元，去年同期亏损1.48亿元。不过，报告期内公司转让其所持有的丹阳信达97.38%股权，增加净利润约0.94亿元。也就意味着，厦门信达自身业务经营情况仍呈现亏损局面。在13日的公告中，厦门信达还称拟向控股股东国贸控股定增6.08亿元用于补充流动资金。

　　正通汽车的负债情况则更为严峻。2020年7月，正通汽车被曝一笔约1亿美元的分期贷款出现违约，随后正通汽车发布公告称分期贷款延期至2021年1月。

　　Wind显示，截至2020年6月，正通汽车总资产为412.81亿元，总负债289.75亿元，资产负债率高达70.19%。其中流动负债227.88亿元，占总债务比为78.65%。

　　知名财经评论员谭浩俊向中新经纬客户端指出，正通汽车目前整体面临着高负债、债务资金链断裂的状态。因此，厦门信达以超60%的溢价率来收购正通汽车确实显得有点难以理解，很难定义成投资性质。

　　针对厦门信达收购正通汽车溢价率高、风险评估、进展规划等问题，厦门信达董秘办相关人士21日在电话中向中新经纬记者表示，本次正通汽车股权收购尚需一定时间，具体细则和动向以公告披露为准。相关问题的采访函截至发稿未获回复。

　　正通何时能“翻身”？

　　2020年8月，中新经纬客户端曾报道正通汽车旗下4S店陷入客户“提车难”的情况。彼时一名正通旗下门店的市场经理表示，由于集团出现资金问题，才导致门店无法赎回在银行的合格证，也无法给客户交车，集团给出的还款方案是3-6个月内。

　　正通汽车在7月底的公告中曾表示，要向一家厦门国有控股公司出售股权来缓解资金压力。近三个月过去，收购方终于浮出水面，而正通汽车的麻烦事仍在不断上演。

　　19日，正通汽车持股95%的汽车金融公司上海东正汽车金融股份有限公司(下称东正金融)收到上海银保监局公布的《行政决定书》，称已经查明正通控股通过不正当手段，获批发起设立东正金融，违规开展关联交易，经销商汽车贷款业务严重违反审慎经营规则，责令东正金融暂停经销商汽车贷款业务，并要求3个月内清退控股股东正通控股持有的股权。同时，责令东正金融改正并处罚款200万元。

　　公开资料显示，2019年4月，东正金融在香港上市，被称为“汽车金融第一股”。官网显示，截至2019年底，东正金融合作经销商数量超900家。而正通汽车截至2019年的门店数量仅135家。2019年，东正金融实现净利润3.89亿元，同年正通汽车的净利润为6.64亿元。

　　车咖院创始人兼CEO黄成伟向中新经纬客户端表示：“勒令股东清退股权的处罚在行业内并不多见。东正金融暂时被停止业务，未来的发展取决于新股东的资源和整改的力度。不过东正金融是行业内为数不多的持有汽车金融牌照的公司，这一点还是很有价值的，所以有实力的公司还是会抢着收购。”

　　黄成伟还表示，对正通汽车来说，剥离东正金融后影响就很大了。正通现在资产负债率高，现金流紧张，东正金融应该是其少数的优势资产，如果被剥离了，正通在金融市场的机会就更少了。因此下一步能否被国资顺利收购，对正通来说很关键。

　　作为中国头部豪车经销商之一，正通汽车目前的情况已经让部分厂家失去信心。近日，沃尔沃官方宣布，由于有极少数经销商在经营过程中出现了无可挽回的状况，无法进行正常运营，将终止与相关经销商的合作。

　　沃尔沃官网截图

　　根据官网目录，上述经销商包括广东中汽南方胜沃汽车销售服务有限公司、东莞中汽南方汽车销售服务有限公司、北京中汽南方中关汽车销售有限公司等16家经销商企业，正是正通汽车旗下在全国各地的品牌4S店。

　　谭浩俊指出，厦门信达如能完成收购，对正通汽车来说或许能用于解决当前的资金问题和债务问题，至于经营及未来业务发展方面能不能通过这次的收购得到明显的改善，仍有一定的观望空间。(中新经纬APP)